关于通货膨胀预期的问题

一、形成当前通胀预期的主要原因

从客观上说，形成当前通胀预期的主要原因是新增贷款过量。2009年上半年，金融机构新增贷款7万余亿，大大超过了年计划发行5万亿的规模。按照货币主义观点，货币多了就一定要形成通胀。货币主义的创始人**顿·弗里德曼认为，货币供应量的变动是物价水平和经济活动变动的决定因素。根据货币主义理论，有人研究了中国的狭义货币供应量M1和广义货币供应量M2与居民消费价格指数CPI的关系，得出的结论是：CPI滞后M1有6个月左右，滞后M2有10—12个月，因此预期在2009年下半年或2010年上半年一定会出现严重通胀。然而，现实往往并非如此。我国在2009年下半年并没有出现严重通胀。我认为，2010年内CPI也不大可能高于5%。

事实上，在缺乏财富影响效应的条件下，货币主义者无法解释货币供应量变动如何直接影响居民收入水平变动，从而影响消费需求变动的原因。也就是说，“通胀归根到底是一种货币现象”的命题，根本无法得到严格的证明。我国历史上出现的严重通胀一般都与居民收入水平变动有关，居民收入增长过快，引起消费需求过旺，物价上涨。但据有关统计数据，在2009年，我国超常的货币供应量并没有带来农村居民现金收入、城镇居民可支配收入的超常增长，因而不会引发通货膨胀。货币供应量的变动与居民收入水平变动不存在紧密关系。当前，我们面临的主要问题是广大低收入群众增收困难，部分行业出现产能过剩。因此，没有理由过度预期通胀。

二、通胀预期过度的负面影响

通胀预期过度，会对经济社会造成许多负面影响。首先，通胀预期过度会冲击资本市场。我国银行存款余额高达50万亿元，社会资金十分充足。在过度通胀预期下，人们担心钱不再值钱，恐慌性地把钱投向资本市场，引起股市、房市剧烈波动，资本市场出现混乱。我们现在没有金融危机，只有经济结构失衡。调整经济结构不能一蹴而就，困难很多，如果再把资本市场搞乱，那将是灾难性的影响。其次，通胀预期过度会扰乱民心。由于我国正处在工业化、城镇化的快速推进期，城乡二元经济结构的消除还需假以时日，居民收入差距很难在短时间内缩小以至消除，如果再加上过度的通胀预期，无疑会加大低收入群众的心理压力，不利于社会的和谐与稳定。再次，通胀预期过度有可能引发“预期通胀”。我国农产品和资源产品价格长期偏低，在调整经济结构过程中，这些产品价格会合理上涨。如果通胀预期过度，农产品、食品和资源产品价格的合理上涨也会被人们误认为是通胀。又因为我国居民储蓄存款余额大，如果通胀预期过度，人们会非理性地动用储蓄，增加消费，引起消费需求过旺，形成“预期通胀”。