宏观经济运行与通货膨胀预期

经济运行的周期性决定物价水平波动的周期性

经济运行具有周期性。与之相联系，物价水平波动也具有周期性。在经济周期的扩张阶段，物价水平总体呈上升趋势;在经济周期的收缩阶段，物价水平总体呈下降趋势。虽然物价水平伴随经济扩张呈上升趋势，但只有在实际经济增长率高于潜在产出增长率即出现产出正缺口时，通货膨胀才有可能发生。反之，只有当出现产出负缺口时，才有可能出现通货紧缩。

在目前及将来一段时间，我国潜在产出增长率或经济增长的适度区间估计在9%—10%之间。如果经济在这一区间运行，就不存在产出缺口。如果经济增长率明显低于这一区间，就会出现产出负缺口，意味着资源未被充分利用，经济运行呈现“冷”的状态，其主要表现就是失业，有时也会伴随通货紧缩;如果经济增长率明显高于这一区间，就会出现产出正缺口，这时资源被过度利用，经济运行呈现“热”的状态，其主要表现是资源短缺和通货膨胀。这就是说，在经济呈现“热”特别是“过热”状态之前，不会发生通货膨胀。伴随经济复苏，尽管物价水平也会有所上升，但一般都是恢复性的增长，而非真正意义上的通货膨胀。

尽管物价水平的波动取决于经济的周期性波动，但物价水平的波动通常会滞后于经济周期。这是我们判断物价水平走势时不可忽视的重要因素。如图所示，我国物价水平波动与经济波动高度相关。图中的两条曲线分别代表经济增长率和通货膨胀率的变动轨迹(数据来源于《中国统计年鉴》，2009年的数据是作者推测的)，由图可以看出：最高通货膨胀率发生的年份要滞后于波峰年1—4年;如果排除价格体制改革所引发的1988年的通货膨胀，最高通胀率发生的年份(1980、1985、1994、2008)也要滞后于周期的波峰年(1978、1984、1992、2007)1—2年。这就意味着，在扩张阶段完成以后的一段时间内，物价水平仍会呈上升趋势。与之不同的是，最低通货膨胀率的滞后期短，通常只有一两个季度。因此，以年为单位表示的最低通货膨胀率基本与波*年同步。