在当前环境下融资融券的发展是怎么样的

为了让融资融-券能有更快的发展，最近有关部门做出了两项重要决定，一是将融资融-券作为常规业务，这样绝大多数券商都能开展这项业务了。二是成立相应的金融公司，建立转融通机制，以此为客户提供更多的融资与融-券品种。无疑，这是值得欢迎的好事。有舆论甚至估计，融资融-券将进入爆发式发展的阶段。笔者以为，在成为常规业务，并有了转融通以后，融资融-券业务会有新发展，但要说是爆发式发展恐怕就有点过了。至少在今后一段时间，还只能是有限发展。

为什么这样说呢?首先，尽管现在只有少数券商获准开展融资融-券业务，看上去似乎这个资格还很紧俏。但实际情况却是投资者对融资融-券的有效需求并不大，开户数十分有限，一些券商采取奖励措施来鼓励符合条件的客户开设融资融-券账户。但即便客户开了相关账户，但操作却并不多。推行一年半才有300多亿元余额，仅占当前沪深股市日均交易金额的五分之一左右，与海外成熟市场的正常水平相距甚远，就是明证。在券商准备的融资融-券额度普遍显得富裕的情况下，即便是将融资融-券业务作为常规业务，让更多券商都能参与，恐怕也不会带来太多增量。由于制度设计以及其他方面的制约，融资融-券本身就受到了比较多的限制，本身不存在大发展的基本条件。

其次，严格说来，如果有更多客户真的对融资融-券感兴趣，现在恐怕也没有条件满足其需要。时下一般券商能拿出来用于融资的资金通常也就几十亿，相对于开户客户几百亿的资产而言，比例悬殊。这就意味着，如果那些已开户的客户都要求足额融资的话，那券商将无资可融。可能有人会说，不是有金融公司吗?他们可以向券商提供资金支持呀。要知道，金融公司的注册资金才60亿元，能有多少钱借出来呢?在本质上，如果没有银行的支持，融资业务不可能真正做大。但现在国家政策禁止信贷资金进入股市，这也就从根本上决定了融资业务在现阶段只能有限发展，不可能在真正意义上被大量推广。

当然，如果转融通真的发展起来了，在融-券方面的瓶颈倒是迎刃而解了，现在有很多解禁的限售股因为各种原因而没有卖出，将其借出来用于融-券是有操作可能的。但问题在于，投资者是否有很强的做空股票的意识?现在融-券的规模在整个融资融-券业务中只占到1%，这里固然有标的物不足的问题，但如果仅仅是这个原因，恐怕两者之间的差距未必会这么大。应该承认，这里还有习惯以及意识上的原因。而且，对于实行市值管理的公司来说，其大股东是否愿意将所持股票借出去做空呢?一厢情愿地以为有了转融通，融-券业务就会与融资业务并驾齐驱地开展起来，恐怕只是幻想，缺乏现实基础。

在融资融-券业务中，券商可以对客户收取较高的佣金，同时还有资金与股票的利息收入，再加上融资融-券交易中的换手率一般要比正常股票交易高出数倍。而所有这些，对于券商来说都很有吸引力，因此各券商自然也把融资融-券业务作为新的利润增长点。但要注意的是，投资者如果不能从融资融-券中获取足够的风险补偿，他们是不会大手笔参与融资融-券的。而现在一方面低迷的市场环境使其参与融资融-券的盈利前景并不明朗，另外一方面偏高的融资融-券交易成本，也让不少投资者对此望而却步。而最为本质的问题在于，大力开展融资融-券业务的各种前置条件并不具备。如此一来，该业务只能是有限发展了，对此寄予过高的期望，是脱离实际的。