中国华融资产管理公司副总裁王文杰谈不良资产理解

中国华融资产管理公司副总裁王文杰：不良资产处置已实现完全市场化

　以下为演讲实录：

　　大家好，刚才大家讲的都是新金融如何发展，对我也很有启发，我最后讲一点，在发展中风险如何控制，发展中如何保持金融的稳定，发展中如何把前进道路上的无效资产清除掉。

　　刚刚结束的中央经济工作会议把金融风险和治理环境污染、脱贫攻坚并列为三大任务，可见这个风险的全局性、复杂性和艰巨性，金融风险比较复杂，我不可能都讲，今天只谈银行体系里面贷款风险和不良资产处置。这个问题也有一个发展过程，过去是银行和客户之间的问题，现在随着金融改革不断深化，对于风险的处置，已可通过不良资产市场，变成银行、银行客户和资产管理公司，再加上广大社会投资者的共同处置，银行信贷风险的处置完全市朝、法制化。

　　信贷风险是一种微观现象，也是金融风险最大的触发点。说是信贷风险，但实际在银行资产表上是一种风险资产，实际上这些风险都是发生在成千上万不同客户身上，是银行客户的风险资产。银行对风险处置，简单说三个环节，一是准入环节，我们通过一系列的信贷政策、产品政策、甚至风险评估，希望在客户准入时候把风险识别出来，把风险阻止祝二是贷后环节，虽然银行采取风控措施，但即使如此仍然有好多风险发生了，要么是原来未预计到的风险、发生率较低的风险发生了，要么是突发事件。实际上银行风险不发生在银行内部，而是发生在客户身上。三是出现风险资产后的风险处置。通过不良资产处置来处置，这个办法现在已经成为成规模、成体系的处置方式。通过不良资产市场对银行风险处置，它是个新兴市场也是一个人工市常为什么是新兴市场?就是在99年的时候，我们为了处理当时亚洲金融危机以后，从计划经济到市场经济转变中间，银行体系积累的大量不良资产，支持银行改制改革，通过资产公司对国有银行进行不良资产剥离。

　　说它是个“人工”市场，只是个比喻，当时对四大国有银行的不良资产处置，是完全在政府主导下，由财政来负担改革成本的一个处置，所以说是一个“人工”市场，政策影响下的市场。

　　银行体系是金融体系最重要的部分，银行风险是金融风险最主要的表现形式，通过不良资产市场处置银行风险资产，化解风险，重整银行资产负债表。是由银行不良资产的性质和特点决定的，它的表现是不良资产，本身是银行的不良资产，怎么把它处置了让它有价值呢?我想回答这个问题。

　　首先银行自身对发生风险的贷款不能给客户直接折扣回收，“我给你打折了”这样就变成银行道德风险了，你愿意贷多少、愿意核销多少都由银行说，对银行的风险控制和道德风险约束就没有了，所以必须采取一个中介的办法，把这些资产通过一个市朝的办法转让出来。

　　其次，也是更重要的是，转让出来以后，我们讲它是一种资产，其实就是一种债权，就是一种权益，你有了这个权益，就可以向客户主张账面价值，法律保障这个权益。而对投资者来说这个权益现在为什么说有了参与价值呢?因为银行把风险贷款通过打折办法一次性的批发给各个资产管理公司，原来100元的贷款现在批发60元、50元，等于重新进行风险定价，账面值所代表的最高权益与折扣转让值之间的差额就是风险资产处置收入。

　　最后，银行体系的贷款风险大量的是跟经济周期相关的，当一个经济周期过了一段时间，高涨的时候我们大量的投放，经济开始下行，或者经济出现某种停滞现象的时候，风险大量的积累，经济周期的变化对资产的最终使用会有一个市场的时空转化，过去时空发生的问题，下一轮经济回升高涨的时候，原来所有的抵押物，它的土地、房产可能就有了新的投资价值，包括原企业也有了投资价值，随着经济周期形成的时空转换，不良资产的投资价值就有了体现。

　　如何利用不良资产市场处置风险和投资不良资产市场呢?过去是由四家资产管理公司处理不良资产，完全是国有的，现在的情况已经形成了完全开放的市场，除了原来国有的四家资产管理公司以外，每个地方现在都可以由政府成立两家资产公司，一级市场是中央四家加上地方上的50多家，二级市场完全商业化，现在政府没有任何干预，完全是银行和资产管理公司和投资者公开平等的竞争，通过公开招标的形式转让。

　　当前大家都关注金融风险，目前也是银行贷款风险或者风险资产最集中处置的时期，从去年到今年每年市场上转让出来的不良资产大概都在几千亿，是个庞大的市常大家关注这个市场，关注风险的处置，由过去银行和客户的问题，现在转变为银行、客户、资产管理公司，再加上广大投资者，如何通过这个市场既化解了银行风险又体现了大家的投资价值，是讨论的意义所在。这里我讲几点，提供一些信息，希望对大家有用：

　　一、它既然是一个市场，我们大家关注它，包括很多中介机构都关注它，还是要对风险资产的性质有所认识。我们叫资产，它始终是一种权益，或者说它就是一个债权，你买来的是个权益不是有形的资产，当然抵押物是有形资产，你买的是权益，任何时候靠这个权益，靠原来发生贷款风险的这些企业，靠它经营的转变或者抵押资产变现实现你的权益或者投资价值回报。

　　二、不良资产处置刚才说是权益，这个权益最大的基础是什么，是我们的合同法、物权法保证投资者实现贷款权益，所以它一定是随着法制的健全包括我们对风险企业的清算等司法程序，保证投资者权益的实现，如果没有健全的法制环境保证，这个资产价值会受到很多障碍。

　　三作为投资者大家还要有一个认识，它既然市场交易，就要遵守所有投资交易一般规律，低买高卖的规律。现在看来最大的问题是定价问题，这个资产每年几千亿，现在都打包，一个包有几十或者上百亿各个地区都有，大家怎么看待这个投资呢?实际上最大的问题就是对这些资产的定价，银行有自己的定价，它有它的底价，而对于投资者要做非常深入的尽职调查，非常深入的财务分析，它的价值无非体现在，业务行业、业务的相关联性，有无重组机会。要分析银行原客户与投资者。另外可以直接利用它的不动产、抵押物，也是通过问题企业重组实现财务状况在好转。

　　总的来说，银行风险处置与不良资产市场建设是为了保证参与各方面利益。一是要规范，当前有一点炒作，各种基金的资金都来到这个市场，这样不好，会导致这个市场过度的投机，过度投机的结果是抬高了你的价格，最后影响投资的实现和投资回报。二是要有处置期，不是今天买来的资产今天马上就能处置实现价值，要有个重整期，大家对这个市场的投资一定要看到一个重整期，在市场时空的转变中，通过财务、业务和司法各种手段去重组，处置，最终实现投资价值。三是与银行有关，刚才说这是一个卖方市场，因为买的人多，银行的定价权、话语权也高，相对来说不良资产信息也不对称，市场要保证买卖双方的权利平衡。略后现在还有各种交易工具，也有把不良资产证券化的，当然标准的证券化没有，这些东西一方面可以活跃这个市场，同时也增加了交易的成本，在这种方面也需要注意。总的来说，我们关注这个市场，实际上是防范金融风险的一个基本的手段，最终的目的就是让这个市场规范，让这个市场成熟，同时让参与市场的各个方面，包括还有大量的中介机构、律师、评估师，让他们各自的利益得到有效的保证。