【不良资产】不良资产ABS难在哪？

　不良资产证券化操作相对复杂

传统处置手段存局限

　　不良资产证券化主要面临三个难点，一是涉及抵质押、诉讼等，需要对不良资产进行详细的尽职调查。二是基础资产处置回收的金额和时间难以预估，因此入池资产的现金流难以预测。三是可能面临法律和会计方面的风险。所以要格外注重不良资产证券化的估值与回收环节，严谨地对不良资产进行处置。

　　中国民生银行首席研究员温彬在接受采访时对不良资产证券化的估值和回收作出了进一步的解释。

　　“估值就是资产包定价的问题。”温彬概括道。从银行的角度来说，定价越高越有利于卖方。而对于市场的投资者来说，越低越有利于买方。当前的价格问题主要是由于市场结构的问题产生的。买卖的双方应该在市场化的，不存在垄断的大环境下进行定价。从买方来说，现在的一级市场只能转让给四大资产管理公司。正是在这样的制度结构下，银行要处置的资产很多，而四大资产管理公司自身的接收量又有限。所以目前的定价是难以完全市场化的，市场力量相对来说较强。

　　对此温彬建议，对市场进一步的扩容。可以在全国范围内增加一些，能够直接接受银行资产打包转让的机构。让买方增多，市场化定价的程度就会更高。

　　除市场结构的问题之外，第二个重点就是，资产包本身的处置回收比例问题。资产的回收需要包括征信与担保在内的多方面资料。公司资产、个人信用卡等不同资产，在回收率方面都不一样。是否提供征信，担保物、抵押物的处理上也都存在不同。温彬举例说，流动性较强的资产，就比流动性差的资产回收比率高，估值也就会比较高。如果是没有担保抵押，纯信用的资产，还是要基于历史回收率来进行回收。回收率也取决于资产所在的行业，需要一些此类行业中资产的历史回收数据来提供一个回收的数据支撑。所以温彬认为，针对不同的资产要根据具体资产情况来进行合理的估值与回收。

　　温彬还表示，传统的不良资产处置手段和途径存在局限。以银行为例，目前关注贷款与不良贷款的剪刀差还在扩大，短期内还未见顶，尽快处置和化解不良资产是大多数银行的重要工作之一。从内部看，通常都会采取清收、重组、核销等手段。而最终处置能力又取决于银行的盈利水平。

　　既然传统方式存在局限，那么在当前金融行业不良资产上升的状况下，温彬认为,应该从监管和政策的角度做好顶层设计，为下一阶段不良资产的处置建立一个全新的生态。

　　温彬表示，与以往的不良资产处置相比，本轮的不良资产处置有着，规模大、难度大、范围广、周期长这四个特征。因此需要对不良资产处置进行顶层设计。关键一点就是要建立一个跨市场，跨地域和跨行业的不良资产处置新生态，包括利用不良资产证券化、债转股、私募股权、互联网等模式，从而提高不良资产处置效率和市场化水平。

　　对此，温彬还提出三点建议。首先，监管部门要加强协调，制定不良资产处置的顶层设计;要从供给侧增加供给，试点成立1-2家民营企业主导的全国性金融资产管理公司，不仅可以提高市场效率，还可以扩大民间资本投资;重视不良资产转让的市场建设，提高证券化资产的流动性。

　　在资产证券化操作的过程中，宗良也建议，首先要慎重的评估贷款资产的回收状态，回收的情况。其次，确保入市资产能够产生相应的资金流并进行有效的信用增进。同时，严格信息披露，不断扩大投资者队伍，建立健全约束和激励机制。

　　来源：网络