万亿市场，机遇挑战并存，民营AMC凭什么胜出？

招商证券研究员董瑞斌分析指出，AMC行业发展的黄金时期为“经济周期底部，行业吸纳较多不良资产，随即经济触底回升，资产价值提升，表内资产价值同步溢价，形成明显的利润贡献”。因此，当前在经济实现触底回升的大环境下，行业资产负债表内相应资产增值将带来巨大的周期性回报。

万亿市场，机遇挑战并存

西南财经大学信托与理财研究所和四川发展资产管理有限公司联合发布的《中国地方资产管理行业白皮书（2017）》披露数据显示，截至2017年年底，除四大AMC外，目前国内已设立了 57 家持牌地方 AMC和部分未持牌 AMC。10 个省级行政区至少已有两家地方 AMC，而广东、福建、浙江、山东等省份则均已成立 3 家。地方 AMC 在 2017 年年末的总资产已经超过 4000 亿元，净资产超过 1500 亿元，AMC 机构数量增长迅速，行业规模不断扩大。

四川从事不良资产管理的业内人士表示，“AMC板块利润中很大部分是管理和服务收费，一般资金量大、运作得好还是能保持年化20%以上收益，不过因为收益可观，很多资金开始涌入这个行业，拿资产包的成本比以前高了许多；而且不良资产处置看似很简单，其实是颇为复杂的产业链条。但是对于前期的资产评估、资产证券化方案设计以及清收拍卖等环节都需要专业的有经验的人，但实际上很多资金只是跟风进入并不具备这方面的人才储备。”

不过，各路资金对都在觊觎的万亿不良资产市场，竞争也愈来愈白热化，民营AMC凭什么胜出？

中国东方资产近期发布的《2017:中国金融不良资产市场调查报告》指出，与四大资产管理公司相比，其他资产管理公司成立时间较短，仍然处于初期发展阶段，在资本实力、团队建设、不良资产处置技术与经验、产品创新、风险把控等方面与四大资产管理公司仍有明显差距。而在风险把控方面，一般资产管理公司在管理经验和风险控制的方法、经验和手段等方面实力有所欠缺，在当前的竞争中不具备竞争优势。

不过，包括安信证券、申万宏源在内的多家券商则对民营AMC前景表示看好，并在研报中指出“不良资产处置属于逆周期行业，供给侧改革不止，不良资产处置行业繁荣不息，在人员和资本的约束下，四大AMC只能抓大放小，而民营AMC具有扁平化的管理优势，在决策上更有效率”。