2020年不良资产投资有望崛起

“国字号”来了,AMC格局将发生变化

近日,银保监会批复同意建投中信资产管理有限责任公司转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司(简称“中国银河”)。这是时隔20年后,第五家全国性AMC正式获得官宣。加上去年外资控股AMC获批,不良资产领域涌入了越来越多“入局者”。

新快报记者发现,今年以来金融业内关于不良资产的培训、咨询业务也日益增多,甚至有业内称“2020年是不良资产投资的崛起之年”。目前我国不良资产处置通过综合债权转让、股权重组、债转股等方式,已经形成一个专业化、系统化、协同化的产业。有业内人士预计,行业将形成“5+N+银行系+外资系”的格局,各家资管公司将在经济去杠杆中发挥更大作用。

“入局者”众 不良资产处置将更商业化市场化

在我国经济调整期及疫情影响下,不少业内人士预计2020年AMC将面临新机遇。“以往高利润的行业,比如房地产等,在高速发展期积累的风险逐步释放,不良资产行业也将有更多投资机会。”金融监管研究院研究员杨瑾表示,经济调整期资产价格被低估,不良资产投资者可以获得更多低廉且优质资产,通过对不良资产及困境企业的投资和处置修正风险因子,再通过市场退出获得高额的收益。

受疫情影响,金融机构贷款违约现象或陆续出现,这也为不良资产处置行业市场规模持续扩大,为AMC提供了业务机遇期。银保监会数据显示,2020年2月末,银行业金融机构不良贷款余额3.3万亿元,不良贷款率2.08%,较上月上升0.05个百分点。

与此同时,不良资产行业格局也发生了改变。去年下半年以来,不良资产行业迎来多个“入局者”,包括首家外资控股AMC——橡树资本(Oaktree Capital)的全资子公司,也有北京第二家地方AMC北京资产。据悉,不少地方国资企业都在积极申请新设地方AMC,如江苏某市正计划申请成立一家,如若获批,是该省的第三家。不过,影响最大的还是银保监会批复建立第五家全国AMC。这是自1999年中国四大AMC成立以来,金融监管部门首度批复成立全国性AMC。与此前四大AMC由财政部控股不同,银河资产由中信证券、建银投资于2005年共同出资成立。

这意味着,此前资产管理公司“4+N+银行系”的格局(N为地方性AMC,目前已有56家,银行系则为五大行资产投资公司)发生了变化,我国AMC将形成“5+N+银行系+外资系”的新格局,且“入局者”将越来越多。3月17日下午,银保监会首席风险官肖远企在银保监会通气会上就表示,预计今后外资和合资公司会陆续落地。

“入局者”将如何搅动行业发展和竞争?国家金融与发展实验室副主任曾刚表示,当前不良资产数量持续上升,为最大限度挖掘资产价值,AMC行业的扩容和发展十分必要。能拍法服联合创始人王欣宇对新快报记者表示,中国银河的入场将给行业注入更多活力,提供更为有效的方法,“去年开始中国银河就向中国信达学习制度设计等诸多经验,招聘诸多信息技术岗专业人才,并且通过债转股等方式为民营科创企业解决融资困难等问题。”

全国智慧清收联盟理事长董秀生对新快报记者表示,不同于上一轮政策性资产处置主要是国企、银行系和四大AMC,本轮不良资产的处置将更加商业化、市场化,多方市场主体参与其中,发挥各自资源、资金和技术,形成了一个包括一级市场和二级市场在内的完整产业体系。

点石成金,不良资产市场已形成跨行业产业链

对银行业、互联网金融企业而言,不良资产就是烫手山芋,但由于不良资产的逆周期属性,它对很多资产管理公司则是大好机会。“通过低买高卖,逆周期的过程。”业内人士对新快报记者表示,不良资产投资理念可以简单理解为如此。在经济下行时,大量低价收购,随着经济好转,其中一些好的资产开始增值溢价,转手卖掉。

一般来说,不良资产市场产业链主要包括四类参与方:一是上游资产方,即不良资产出让方,如银行、非银金融机构等;二是中游资金方,即不良资产受让方,如四大AMC、地方AMC等;三是下游投资方,如财务投资者和产业投资者等;四是第三方服务商、交易所与线上平台等,如律师事务所、会计师事务所、评估机构、咨询机构、金融资产交易所和互联网交易平台等。

从整个业务运作来看,下游的投资方与四大或地方性AMC合作,通过招投标、拍卖等公开方式或法律许可的其他方式从出售方(主要为四大资产管理公司)购入银行不良资产,再通过债务追偿、债权转让、以物抵债、债务重组等多种方式对受让债权等资产进行清收处置,获取投资收益。“不良资产买卖双方之所以能够成交,一方面是信息不对称,另一方面是双方可组合利用的资源不同,通常成交价格是一个两边都有利可图的价格。”上述业内人士表示。

如不少银行不良资产都有抵押物,对于资产处置公司而言,可以通过处置抵押物获得折扣收益,如两折购买处置债权抵押物,再五折出售,赚了三成。还有些资产包含的有价证券、固定资产等都有着较大的增值空间;此外,还可以通过资产重组、再注资、引入第三方、整合运营团队等进行资源整合,盘活资产和价值。

据毕马威亚太区特殊资产主管合伙人彭富强介绍,交易所模式也是本轮不良资产周期中比较典型的创新模式,这其中包括跨境交易试点的深圳前海金融资产交易所、广东金融资产交易所;线上交易平台如阿里拍卖、京东拍卖、中国司法拍卖网等;以及市场交易平台,如北京金融资产交易所、海峡金融资产交易中心、厦门国际金融资产交易中心、上海联合产权交易所等。

董秀生对新快报记者表示,整个过程中也有第三方服务商提供包括智库服务、资产处置服务、运营服务等。还有不少同业协会和联盟,如全国司法拍卖联盟、特殊资产律所联盟,还有聚集了产业投资人、财务投资人等特殊资产投资人俱乐部等。

科技激活,不良资产行业将呈现指数级增长

与传统模式相比,科技能直击行业痛点,成为激活不良资产万亿蓝海市场的重要力量。王欣宇表示,不良资产终端处置中,信息不对称成为最大的“绊脚石”。“一方面,优质不良资产无法触及意向购买者;另一方面,由于地域限制等因素,购买者往往难以对竞拍标的形成全方位的深入认知,由此削弱了意向购买者的购买热情。”他坦言,如果能打破上述瓶颈,行业的发展速度将呈现指数级增长。

在王欣宇看来,利用大数据建立不良资产互联网交易平台,让不良资产处置各方在平台上实现互联互通,能够解决行业信息不对称的难题。以能拍法服平台为例,该平台承担着司法辅助机构的角色,将竞买人、法院、标的物连接到一个平台中,将大数据、人工智能和区块链赋能不良资产标准化管理,打通信息交流渠道,实现全流程透明化。不仅可以为法院及案件当事人提供网络司法拍卖的辅助服务,还可以根据法院的授权或要求为法院提供其他司法辅助服务。

事实上,大数据、人工智能、区块链等新技术都在切入不良资产处置领域。王欣宇表示,大数据分析可以提高资产评估能力、规避能力风险与道德风险。“不良资产评估定价是不良资产处置的核心难题,”然而在实际业务中评估定价的准确性受到很多因素影响。“如不良资产证券化中底层资产的估值,同时受到客观环境与个性化因素的影响。如何对不良资产的剩余价值进行精准评估,将对不良资产的价值重塑产生重要影响。”另一方面,他表示,精准营销能够更准确地找到意向竞买者。依托大数据分析技术,平台可以为竞买人做精准化推荐,也可以寻找拍品目标客群进行个性化广告投放。

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